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              華設集團(603018)21Q2增長承壓,期待H2盈利改善

              出處:本站整理時間:2021-08-21 21:53:17人氣:95
              21Q2收入及歸母凈利同比-6.5%/-6.7%,維持“買入”評級
              21H1實現收入/歸母凈利21.5/2.3億元,同比+6.8%/+3.9%,扣非歸母凈利2.3億元,同比+8.1%;21Q2實現收入/歸母凈利13.5/1.6億元,同比-6.5%/-6.7%。據年報,公司計劃21年實現營業收入同比+10%~30%,歸母凈利潤同比+10%~30%,疊加訂單情況較好,H2收入及盈利情況或有改善,我們預計公司2021-2023年歸母凈利為7.48/9.52/11.58億元?杀裙21年Wind一致預期PE平均為11倍,考慮公司利潤率階段性承壓,認可給予21年9倍PE,目標價10.07元(前值最新股本下為12.31元),維持“買入”評級。
              21H1毛利率保持穩定,BIM+GIS訂單充足
              21H1公司毛利率33.4%,同比+0.01pct,整體保持穩定;其中,21Q2毛利率34.9%、同/環比+0.3/+3.9pct。公司開發應用營業BIM+GIS系統以及“一云兩線”數字平臺,依托數字化轉型重塑新業務,不斷豐富其智慧產品線。截至半年報,公司以BIM+GIS技術為先導取得的項目合同額約2.6億元,以BIM+GIS系統作為生產平臺的項目合同額約6.7億元,有力地支撐了公司數字化轉型。
              21H1期間費用率同比上行,資產負債結構持續優化
              21H1期間費用率16.0%,同比+0.9pct,費用率上升,其中銷售/管理/研發/財務費用率為5.2%/6.4%/4.6%/-0.2%,同比+0.5/-0.01/+0.5/-0.1pct,銷售和研發費用率上升較多,主要系營銷投入和研發投入增多。21H1公司歸母凈利率10.9%,同比-0.3pct;21Q2為11.5%,同比-0.03pct,環比+1.6pct。21H1收/付現比分別同比+14.8/+13.5pct至91.8%/72.3%,經營性凈現金流-5.1億元,同比多流出0.9億元,主要系支付給員工現金增加所致。21H1有息負債率/資產負債率同比-0.2/-1.2pct至5.3%/60.9%,資產結構進一步優化,公司繼續保持無長期債務趨勢。
              數字化轉型持續推進,重塑新業務
              數字化轉型重塑新業務持續推進,據中報,21H1公司和鹽城交投共同出資設立的華設鹽城智能制造有限公司已建成并實現量產,將智能建造生產執行系統與數字孿生技術有機結合,打通設計、規劃、生產、機械、供應鏈等環節,打造MES+數字孿生工廠,目前已為京滬高速改擴建工程、建興高速、鹽城興創路北延等工程提供橋梁預制構件,產出2.5萬方砼。此外,公司和蘇州交通工程集團、蘇中交投、吳中交投出資設立的蘇州工業化建造數字孿生工廠項目已落地。
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