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              中信證券(600030)多業務高速增長,ROE提升明顯

              出處:本站整理時間:2021-08-21 21:53:18人氣:95
              事件:
              中信證券公布2021年半年報,2021年上半年實現營收377.21億元,同比+41.05%,歸母凈利潤121.98億元,同比+36.60%;久抗墒找0.94元,同比+34.29%。
              點評:
              高ROA業務條線與信用業務均高增,ROE提升僅次于2015年。2021年上半年公司經紀、投行、資管業務實現高速增長,同比增速分別為35.6%、48.9%、69.4%;上半年市場融資融券日均余額16826億元,總比增長56%,證券融資與借貸業務方面,公司高效運用金融科技以優化風控流程,加強客群精細化管理,業務規模持續增長,市場份額保持行業領先。公司實現利息利息凈收入23.24億元,同比增長186.9%。上半年公司ROE為6.52%,同比提升1.49個百分點,大幅高于行業平均3.78%,創2016年以來新高。
              財富管理規模效應顯現,金融產品銷量與保有量行業領先。報告期內,公司繼續深化財富管理發展,全球化、多層次、全資產的財富管理產品體系與服務不斷豐富與完善,富裕(200萬以上)與高凈值客戶(600萬以上)數量分別同比增長11%和15%至14萬戶和3.1萬戶,共計AUM3.1萬億元,同比增長15%;代銷金融產品規模4356億元,公募及私募基金保有量超3600億元,較去年末增長超20%,其中公募基金保有量1184億元,排名同業第一,上半年公司實現代銷金融產品收入19.65億元,同比增長+110%,營收占比從去年同期的2.19%提升至3.27%。公司始終保持較高的科技投入,隨數字化營銷平臺搭建與優化,公司獲客留客效率有望進一步提升;在居民可投資資產高速增長的背景下,公司持續提升資產配置能力、綜合金融服務能力,財富管理品牌影響力逐步擴大,財富管理收入將實現高速增長,收入結構進一步優化。
              主動管理能力提升帶動券商資管收入翻番,華夏基金凈利潤貢獻同比增40%。報告期內,公司資管凈收入總計55.72億元,同比+69.2%,其中券商資管管理費收入17.82億元,同比+101.20%。券商資管方面,公司秉持“立足機構、做大零售”的客戶開發戰略,持續豐富產品體系,主動管理規模同比增36%至1.17萬億,主動管理占比從資管新規前的41.2%提升至1H21的84%;饦I務方面,上半年公募基金行業保持增長態勢,華夏基金強化戰略性方向投資,加強長期賽道布局,投資業績顯著提升;養老戰略業務穩步推進,主動管理專戶結構改善。截至6月末,華夏基金管理規模16066.14億元,同比增長28.7%,其中公募基金8046.36億元,同比+42%,華夏基金管理業務凈利潤10.49億元,同比增長40.24%。得益于居民權益類資產配置擴容,2021年公司資產業務有望繼續保持高速增長。
              股債承銷全面開花,IPO規模同比大幅增長278%。2021年上半年公司實現投行業務手續費凈收入33.07億元,同比+48.90%,業績增速遠高于行業平均增速21%。報告期內公司加強項目全流程質量管理和風險控制,在IPO市場監管趨嚴的市場環境下,投行綜合競爭優勢凸顯,股債承銷規模市占率均處于行業絕對領先地位。股權融資方面,報告期內公司完成A股主承銷項目92單,主承銷商金額1422.99億元,同比增長8.01%,市場份額18.07%與去年末基本持平,保持市場第一。其中IPO項目27單,承銷金額377.14億元,市場份額從去年末的9.3%大幅提升至17.88%,排名從行業第四提升至第一;再融資項目65個,承銷金額1045.85億元,定增項目41個,承銷金額845.55億元,市場份額分別為18.14%、25.07%,均排名市場第一。公司債券承銷金額6638億元,同比增長17.89%,市場份額保持與去年底持平13.18%,繼續保持同業首位。全面注冊制穩步推進,中概股回A/回港上市有望為行業貢獻可觀的業績增量,行業龍頭研究定價能力、項目質量管控和風險控制能力、分銷能力和資本實力等綜合優勢明顯,截至2021年8月19日,公司IPO項目儲備項目85個,儲備項目數量位居行業第一,,全年投行業務有望創新高。
              修訂280億配股預案,衍生品業務迎來大發展。公司8月16日公告修訂后的配股發行證券預案,募資總額不超過280億元,其中重點明確募集資金中“增加對子公司的投入”的具體情況,擬將不超過50億元配股資金投向中信資管和中信期貨,體現公司對資管和衍生品的高度重視。公司是僅有的8家場外一級交易商之一,具備先發優勢;同時,公司資本金實力與風險定價能力優勢明顯,配股加大投入將推動公司衍生品業務規模提升,公司ROE有望隨衍生品業務擴張繼續提升。
              投資建議:公司龍頭地位穩固,充分受益于資本市場改革,多項業務行業領先,資本實力、風險定價能力、業務協同能力等優勢明顯,資管與財富管理、投行、衍生品等高ROA業務有望保持高速增長,ROE隨之繼續提升,建議關注。
              風險因素:貨幣政策收緊導致股市交易量大幅下滑;資本市場改革不及預期;資本市場大幅波動導致的自營業績不及預期;公司配股發行不及預期等。
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