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              金嶺礦業(000655)礦價已回落,21H2業績或承壓

              出處:本站整理時間:2021-08-21 21:53:19人氣:124
              21H1歸母凈利潤同比增105%,維持“增持”評級
              8月20日公司發布半年報,21H1營收9.36億元(yoy+54%),歸母凈利2.57億元(yoy+105%),與業績預告(2021-049)的2.2億-2.8億元相符;21Q2營收5.05億元(yoy+42%、qoq+17%),歸母凈利1.6億元(yoy+69%、qoq+65%)。上半年公司業績受益于鐵礦石價格上漲,下半年受鋼鐵限產政策影響,鐵礦石需求或出現實質性回落,礦價或下跌,公司21H2業績或承壓。我們預計公司21-23年EPS為0.83/0.89/0.96元(前值0.93/1.24/1.32元)?杀裙綪E(2021E)均值為12.77倍,給予公司12.8倍PE(2021E),對應目標價10.61元(前值為8.87元),維持“增持”評級。
              鐵精粉售價大漲,黑色金屬業務營收同比增56%
              據公司半年報,21H1公司銷售鐵精粉55萬噸(yoy-10%),均價1289元/噸(yoy+65%),實現營收7.1億元(yoy+48%),價格上漲幅度較大,抵消銷量下滑影響;銷售球團礦13萬噸(yoy+105%),平均售價1101元/噸(yoy+2%),實現營收1.4億元(yoy+110%),銷量大漲推動營收實現較大增長。毛利率方面,鐵精粉毛利率44.36%(yoy+3.78pct),球團毛利率20.80%(yoy+0.35pct)。綜合來看,21H1公司黑色金屬業務營收同比增56%,毛利率42.04%(yoy+2.93pct),實現較好增長。
              受鋼鐵限產政策影響,21H2鐵礦石價格走勢或偏弱
              21年初,工信部、發改委等提出2021年鋼鐵產量同比不增要求,21H1市場持續發酵,鋼價持續上漲,且由于并無實際限產政策落地,礦價同步大幅上漲,21H1普氏指數高點(5.12)達233美元/噸,較年初漲46%,此后政策調控下開始下跌。后隨著限產政策在地方層面逐漸落實,鐵礦需求開始出現實質性回落,礦價開始下跌,最新期(8.19)普氏指數為130美元/噸,較年內高點下跌達44%。我們認為年內嚴格執行鋼鐵限產可能性較大,21H2鐵礦石價格走勢或偏弱。展望22-23年,由于四大礦山供給增量仍有限,預計礦價相對仍有支撐。
              鐵礦石價格回落但仍有支撐,維持“增持”評級
              我們認為年內嚴格執行鋼鐵限產可能性較大,下半年鐵礦石需求或出現實質性回落,礦價或下跌,公司21H2業績或承壓。但展望22-23年,由于四大礦山供給增量仍有限,我們預計礦價相對仍有支撐。我們上調鐵精粉及球團礦價格假設,預計公司21-23年EPS為0.83/0.89/0.96元,可比公司PE(2021E)均值為12.77倍,給予公司12.8倍PE(2021E),對應目標價10.61元,維持“增持”評級。
              風險提示:宏觀經濟不及預期,鐵礦石供給增量超預期。
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